[petróleo] El precio del Brent podría alcanzar los 80 dólares por barril.

La subida del precio del crudo en los últimos meses ha reavivado el temor a una escalada de las tensiones inflacionistas al encarecerse de nuevo los precios de la energía. Los principales productores como Arabia y Rusia se frotan las manos y la OPEP podría acordar un incremento de la producción en su próxima reunión del mes de junio.

Fuente: Cinco Días.

[Asesoramiento] Capitalia Familiar EAFI, pionera en la prestación de asesoramiento financiero independiente.

Capitalia Familiar EAFI, empresa de asesoramiento financiero registrada con el número 3 por la CNMV, ha mantenido desde su creación en 2008 un compromiso total con sus clientes, no solo desde el punto de vista de la profesionalidad del servicio sino también desde la independencia de su asesoramiento, y así se mantendrá tras la entrada en vigor de MiFID II.

Fuente: Funds People

“En España nos quedamos con Telefónica, aunque con mucho cuidado”

AFIRMA FÉLIX GONZÁLEZ, DE CAPITALIA FAMILIAR EAFI

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI – 27/03/2012 – 16:21

El mercado español, vuelve a ser el más débil de Europa “porque se piensa que España podría ser una vía para la entrada de una nueva crisis en el Viejo Continente“, justifica Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI.

Y, es que, según comenta el experto, “se piensa que las medidas tomadas por el gobierno no serán suficientes y eso se nota en la prima de riesgo. Además, la reestructuración del sistema financiero no acaba por culminar y presenta más riesgos“.

La Caixa valora positivamente la adquisición de Banca Cívica, “porque tienen que enmendarlo en positivo, pero la razón de esta operación realmente es garantizar la vida de Banca Cívica, porque sola no puede seguir”. Para González, “esto es un ejemplo más del escarnio al que están sometiendo los bancos a las familias, pues se colocó hace menos de un año y las familias siguen pagando con convertibles y preferentes, mientras que el propio sector financiero la valora un 20% por debajo”.

Ahora, “Bankia se queda sola y es un problema, pues es una entidad muy grande, sistémica, pero con una debilidad de balance muy grande”.

Respecto a la huelga general que tendrá lugar el jueves, el experto comenta que “en una economía que está entrando en recesión, como la actual, es triste que se vaya a permitir un parón. Realmente lo que necesitamos es trabajar y generar riqueza, no pararnos en este momento”.

En cambio, “en Europa se están haciendo los deberes y el mercado está reaccionando favorablemente a ello, pero el problema es España, porque hay una dinámica perversa que va a hacer que este año sea peor que los anteriores en términos de destrucción de empleo y dinámica de la economía. Si España tuviera que ser rescatada pasaríamos a ser controlados por Europa”.

Para invertir, comenta que “la renta fija corporativa ofrece rentabilidades mayores a la deuda pública con menor riesgo. Especialmente en los primeros segmentos de High Yield. Por eso creemos que estamos en el mejor entorno de los últimos años para invertiré en deuda empresarial”.

En renta variable, “nos gustan algunas compañías alemanas industriales, como Siemens, en España, nos quedamos con Telefónica, aunque con cuidado, y, apostamos especialmente por mercados emergentes y bolsa americana”.

Dentro de los emergentes, “China es un tema a vigilar, pero el crecimiento fuerte a medio plazo está asegurado en este país”.

Declaraciones a Radio Intereconomía.

Extraído de Extrategiasdeinversion.com 27/03/2012
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Renta variable de EE.UU, fondos recomendados

TECNOLÓGICAS, INDUSTRIALES Y CONSUMO, LOS PREFERIDOS

Rocío Fernández, Redacción Estrategias de Inversión – 03/04/2012 – 07:00

Evolución Fondo Fraklin US OpportunitiesEs innegable que el mercado americano muestra una fortaleza envidiable frente al europeo. Los índices del otro lado del charco se consolidan por encima de máximos de varios años, los resultados empresariales son impecables y las noticias macro adelantan una salida de la crisis cada vez más cercana. Con este escenario de fondo, los expertos nos dan sus recomendaciones sobre fondos de inversión en renta variable ‘made in USA’. Una premisa, tecnológicas, industriales y consumo lideran las recomendaciones.[…]

FRANKLIN US OPPORTUNITIES
Beatriz Franganillo, analista de Capitalia Familiar EAFI
, se decanta por este fondo destacando que “invierte fundamentalmente en títulos de renta variable de empresas estadounidenses que presentan características de crecimiento sostenible y cumplen criterios de crecimiento, calidad y valoración”. Entre ellas figuran empresas de baja, media y alta capitalización con un sólido potencial de crecimiento “que operan en una amplia gama de sectores y que presentan un excepcional potencial de expansión, así como compañías innovadoras y dinámicas de estos sectores”. Al tratarse der un fondo agresivo, “en momentos alcistas de mercado superará en rentabilidad al índice, pero en momentos de caídas, sufrirá más que su benchmark, por lo que, dentro de una cartera, recomendaríamos combinarlo con un fondo más conservador en renta variable americana”.

Además, exclusivamente ofrece una clase cubierta en euros para aquellos que no quieran estar expuestos al riego divisa.

En lo que va de 2012 acumula una rentabilidad en torno al 11% y, además de apostar por tecnológicas, industriales y consumo, también tiene una destacable exposición del 11,61% a energéticas. La acción con más peso en la cartera, cómo no, también es Apple. Pondera un 5%.

EVOLUCIÓN FONDO FRANKLIN US OPPORTUNITIES (Fuente: Mosrningstar):

Extraído de Extrategiasdeinversion.com 03/04/2012
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El Ibex salva los 7.000 en su quinta semana a la baja

La Bolsa española rebotó el 1,92% en la sesión del viernes y pudo reducir al 2,9% el castigo acumulado en las últimas cinco sesiones.

Cristina de la Sota – 21/04/2012 – 07:00

Concluye otra semana de infarto que deja a la Bolsa española a un paso de los mínimos de la crisis alcanzados en 2009. La sesión del viernes, gracias a una subida del 1,92% en el Ibex, mitigó algo el daño causado por la corriente vendedora de las últimas cinco semanas, azuzada por la creciente desconfianza de los inversores hacia España y el temor al efecto en ciertas cotizadas del proceso de desapalancamiento en el que se encuentra inmerso el sector financiero. El Ibex despide así una semana de sobresaltos -arrancó con la expropiación de YPF a Repsol- con un retroceso del 2,9%, hasta 7.040,6 puntos.

El respiro que dio la sesión del viernes, en parte gracias a la subida mayor de lo esperada del índice IFO de confianza en Alemania y a los resultados de empresas como General Electric, permitió que el Ibex despuntara por una vez con el mejor resultado entre los grandes índices europeos. Subió un 1,92% mientras que en el resto de la región las ganancias del día oscilaron entre el 0,46 del Cac y el 1,18% del Dax. Una remontada que se debió en gran parte a los cazadores de gangas que apostaron por los grandes valores después de los varapalos recientes, compras que permitieron que Telefónica (+2,71%), Santander (+2,44%), Iberdrola (+3,1%) y BBVA (+3,03%) aportaran 98 de los 132,5 puntos que se anotó el índice el viernes.

Eso sí, el balance semanal fue mucho más devastador para el Ibex, que acabó en negativo cuando el resto de la región logró subidas semanales entre el 1% y 2,5%. La otra excepción fue el Cac, que perdió el 0,02%, a la espera del resultado de las elecciones presidenciales del domingo y tras el daño que sufrió la víspera por los rumores que apuntaban a una próxima rebaja de rating del país.

España, en cualquier caso, sigue siendo el principal detonante de la inestabilidad reciente y los expertos ven pocos catalizadores que ayuden a cambiar el sentimiento del mercado a corto plazo. Las buenas noticias conocidas esta semana, como la revisión al alza de las previsiones de crecimiento mundial por parte del FMI (prevé un 3,5% este año frente la estimación anterior del 3,3%), la buena evolución de las subastas de deuda del Tesoro, un arranque de la temporada de resultados mejor de lo esperado y algunos indicadores positivos como la mejora de las encuestas IFO o ZEW en Alemania han hecho poco por traer calma.

Los inversores desconfían de la capacidad de las autoridades para reestructurar el sector bancario y analistas y agentes del mercado extranjeros, muchos con pocos conocimientos sobre la realidad, no paran de hacer comentarios negativos sobre la situación que atraviesa el sector. Vemos complicado un cambio de sentimiento a corto plazo“, comenta Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link, experto que cree que el punto de inflexión no llegará hasta que no se solventen los problemas de solvencia de algunas entidades.

España se ha convertido en el nuevo epicentro de la crisis soberana europea y muchos expertos no ven catalizadores a medio plazo, a no ser que Europa adopte alguna medida o el BCE intervenga. “La única probabilidad muy remota de ver un catalizador para la Bolsa sería una victoria socialista en Francia que ayude a suavizar las políticas de ajuste que imperan en Europa“, comenta Félix González, socio director de la EAFI Capitalia Familiar. Y es que el viernes tampoco ayudó mucho la expectativa de que el FMI acuerde aumentar los recursos en 400.000 millones de dólares.[…]

Extraído de Cincodias.com 21/04/2012
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Hay que aprovechar estos rebotes en el Ibex 35 para vender

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI – 24/04/2012

"Las últimas caídas han sido muy verticales y, dentro de la tendencia bajista clara del mercado español, es lógico ver repuntes que, en el caos de hoy, han sido discretos", indica Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI.

No obstante, desde Capitalia Familiar EAFI creen que "puede haber una recuperación del Ibex 35 en el futuro cercano aunque, si tenemos posiciones en el mercado español, creo que lo conveniente es aprovechar ahora los rebotes para vender".

"Europa camina a dos velocidades. Por un lado, Alemania y, por el otro, la periferia, que está en un contexto, más que contractivo, de clara depresión, con crisis económica profunda y destrucción del tejido productivo, por lo que la salida va a costar varios años", dice González.

Aún así, "no se puede pretender llevar a cabo un fuerte ajuste presupuestario en las economías débiles sin ayudar a la creación del empleo. Esto da lugar a una espiral destructiva y a la menor corrección del déficit correctivo".
Por ello, considera que "el BCE tiene que olvidarse de la inflación, porque ahora no hay presiones en este sentido, y centrarse en medidas de estímulo económico".

Hoy hemos tenido nuevas subasta de deuda en nuestro país y, aunque "España no tiene problemas para colocar su deuda en cuanto a volumen, las rentabilidades que se pagan van a llevar a endeudar a las próximas generaciones", advierte el experto.

Resultados de Apple a cierre del mercado americano. "Se espera que sean buenos, de unos 10 dólares por acción. La campaña de resultados está siendo buena en EEUU, con un 80% de sorpresas positivas".

También en España publicarán sus resultados BBVA y Santander. Según el experto, "mostrarán la situación complicada del mercado y, sobre todo, en el negocio doméstico".

Declaraciones a Radio Intereconomía

Extraído de Analitica.com 24/04/2012
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Noticia tambien públicada en Estrategiasdeinversion.com 24/04/2012
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Las dudas sobre España dejan el peor saldo mensual del Ibex en año y medio

A. P. / C. S. – Madrid – 01/05/2012 – 07:00

La Bolsa pierde un 12,45% en abril, lastrada por los recelos hacia la banca.

La presión sobre España no cesa. Las dudas sobre la efectividad de la batería de ajustes aprobada por el Gobierno de Mariano Rajoy y los recelos sobre el sector bancario han pesado como una losa sobre la Bolsa. El Ibex cierra abril con una pérdida del 12,45% (ayer bajó un 1,89%), la mayor caída desde noviembre de 2010, y se sitúa en 7.011 puntos. La prima de riesgo está en 411 puntos básicos.

La urgencia por buscar una solución a los problemas de saneamiento de la banca, una vez que ha quedado de manifiesto que la última reforma financiera resulta insuficiente, han vuelto a pesar sobre el mercado español, que ayer cerró otra jornada en números rojos. El Ibex 35 se dejó un 1,89% y queda en 7.011 puntos, tras encajar la decisión de S&P del jueves de recortar el rating a la deuda soberana española y la de ayer de rebajárselo a 11 entidades, entre las que se encuentran Santander, BBVA, Sabadell, Bankinter o Cívica. Además, la agencia situó en perspectiva negativa a otras cinco, como Bankia, La Caixa o Popular. S&P alerta del riesgo de que hayan aumentado “su dependencia de las fuentes de financiación oficial”.

El Ibex despide abril con una caída del 12,45%, la mayor desde noviembre de 2010, y prácticamente iguala las pérdidas sufridas en todo 2011, cuando bajó un 13,11%. En el año, el selectivo de derrumba un 18,16%. En Europa, los descensos mensuales han sido más moderados: Fráncfort cede un 2,67%, París, un 6,1% y Londres, un 0,53%.

“Considerando los niveles a los que están tanto las acciones como la deuda de los bancos, la aportación de capital de Europa (en referencia al fondo de rescate) y la creación de una sociedad de liquidación que agrupe los activos tóxicos ahora en el balance de las entidades podría propiciar un rebote y ser un primer paso, pero no suficiente como para que vuelva a fluir el crédito a la economía“, señalan desde Sabadell. Ayer, el ministro de Economía, Luis de Guindos, insistía en que no se pedirán ayudas para recapitalizar la banca al fondo de rescate, al mismo tiempo que auguraba más fusiones bancarias “en los próximos días”.

Un debate que ha transcendido fuera de España con motivo de las elecciones francesas y el posible relevo en la presidencia. El socialista François Hollande se perfila como favorito frente a Nicolas Sarkozy, actual aliado en las tesis de control del gasto y pacto fiscal defendidas por la canciller alemana Angela Merkel, en detrimento de medidas de estímulo que fomenten el crecimiento. El próximo domingo se celebra la segunda vuelta de los comicios, cuyo resultado podría marcar el rumbo de los mercados.

Los expertos destacan que el castigo recibido es ya muy elevado. De hecho, Sacyr ha bajado un 40,2% en abril; ACS, un 27,8%; Repsol, afectada por la expropiación de su filial argentina, un 23,1%, y FCC, un 22,9%. Entre los bancos, Santander y Bankinter caen más de un 14% y BBVA y Sabadell un 12,6%.

“A estos niveles el potencial a la baja de la Bolsa española es menor porque las expectativas de beneficio no son tan malas pero hasta que no se vean mejoras en la tasa de mora, déficit, flujos de crédito o sector inmobiliario el dinero extranjero no va a venir “, comenta Pablo García, director general de Carax-Alpha Value. “El único catalizador a corto plazo es que el BCE reactive las compras de deuda soberana en el mercado secundario”, añade. Para Félix González, socio director de la EAFI Capitalia Familiar, “la evolución de la Bolsa en el próximo mes va a depender mucho de cómo se resuelvan las elecciones en Francia y Grecia. El nivel de los 6.700 puntos para el Ibex es clave. Hay que ver si se convierte en un soporte válido o no”.

Extraído de Cincodias.com 01/05/2012
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Bankia es la entidad más débil y plantea un riesgo para el conjunto del sistema bancario internacional

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI – 07/05/2012 – 09:41

El presidente del gobierno, Mariano Rajoy, ha afirmado que tomará nuevas medidas sobre el sector financiero y además inyectaría dinero público en el sector si fuera necesario como último recursos.
Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFi reconoce que Bankia “es la principal preocupación en los mercados, es la entidad más débil y plantea un riesgo para el conjunto del sistema bancario, no sólo europeo sino internacional”. Este experto asegura que vamos siguiendo los pasos para solucionar una situación que era inminente “en un banco que tiene problemas de balance y cuyo proceso de corrección de sus problemas ha sido muy lento”.

Sobre las caídas de las bolsas y del euro, este experto ha asegurado en Radio Intereconomia que tenemos un panorama muy complicado en Europa y ahora más difícil por el complejo panorama económico. La solución en Francia “no por ser conocida deja de tener incertidumbre. Ahora hay que renegociar todo con Alemania, no tiene por qué ser malo pero el riesgo llegará especialmente de Grecia, principal factor de riesgo ahora mismo”. González admite que la situación en Grecia es ingobernable y con el resultado de las elecciones será muy difícil que ahonden en sus compromisos.

Se comienza a poner aun más de relieve la posible salida de Grecia del euro. El experto de Capitalia Familiar EAFI asegura que la población griega incluso se ha mostrado a favor de aquellas políticas que abogan por la salida del euro, el resto de partidos son muy críticos con la forma en que se ha establecido la recuperación económica. En el medio plazo “una de las cosas que echamos en falta ahora mismo en la política macro son unas medidas de estímulo al crecimiento, estamos en un ajuste presupuestario que llevará a una contracción pero no al crecimiento. En la medida en que la victoria de Hollande pueda servir de equilibrio en Francia y suavice la tesis dogmática de Merkel, podríamos ver una Europa que aplace la presión sobre el déficit público”.

Ahora mismo este experto insiste en estar fuera de España incluso de Europa, y seguir centrados en aquellas economías con perspectivas de crecimiento, como Estados Unidos o Asia. Sin olvidar que en las última semanas hemos visto un flujo de noticias en Estados Unidos que, sin ser preocupantes, no son tan buenas como esperábamos y esto no ayudará a que el mercado despegue, por lo que seguiremos con la corrección del mes de abril durante un tiempo.

Extraído de Estrategiasdeinversion.com 01/05/2012
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“No vamos a poner ni un euro en las colocaciones de las Cajas en Bolsa”

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI
13/07/2011 – 9:00 h.

Jornadas intensas en la renta variable en las dos últimas jornadas que "seguirán hasta el próximo viernes cuando se publiquen los test de estrés", reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI. Eso sí, a corto plazo hay noticias positivas.
Agitados y cansados. Dos palabras que definen la evolución de los mercados en los dos últimos días “y que seguirán siendo igual para el resto de la semana, hasta que el próximo viernes se publiquen los test de estrés”, reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI. Etse experto reconoce que a corto plazo hay que destacar dos indicios positivos “de un lado el PIB de China, que ha sido muy bueno y que confirma que la economía china seguirá siendo motor de crecimiento”. De otro lado, las previsiones de la FED en su última reunión “donde anticipaba la posibilidad de un nuevo plan de inyección monetaria – el famoso QEIII- si el crecimiento del empleo no evolucionaba”.

González ha destacado en Radio intereconomía los dos ritmos a los que evoluciona el mundo “de un lado EEUU y China que, cada uno a su manera, siguen consolidando su crecimiento y por otro lado Europa, que cada día está peor especialmente la periferia”.

Respecto al mensaje de Bernanke esta tarde, el socio director de Capitalia Familiar EAFI reconoce que “se repetirá el mensaje de las últimas comparecencias: crecimiento más moderado y ralentización de la economía americana”.

Extraído de Estrategiasdeinversión.com el 13/07/2011
Enlace a la noticia original completa en Estrategiasdeinversion.com

"Los mercados seguirán agitados y cansados hasta que el próximo viernes se publiquen los test de estrés"

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI
13/07/2011 – 9:00 h.

Jornadas intensas en la renta variable en las dos últimas jornadas que "seguirán hasta el próximo viernes cuando se publiquen los test de estrés", reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI. Eso sí, a corto plazo hay noticias positivas.
Agitados y cansados. Dos palabras que definen la evolución de los mercados en los dos últimos días “y que seguirán siendo igual para el resto de la semana, hasta que el próximo viernes se publiquen los test de estrés”, reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI. Etse experto reconoce que a corto plazo hay que destacar dos indicios positivos “de un lado el PIB de China, que ha sido muy bueno y que confirma que la economía china seguirá siendo motor de crecimiento”. De otro lado, las previsiones de la FED en su última reunión “donde anticipaba la posibilidad de un nuevo plan de inyección monetaria – el famoso QEIII- si el crecimiento del empleo no evolucionaba”.

González ha destacado en Radio intereconomía los dos ritmos a los que evoluciona el mundo “de un lado EEUU y China que, cada uno a su manera, siguen consolidando su crecimiento y por otro lado Europa, que cada día está peor especialmente la periferia”.

Respecto al mensaje de Bernanke esta tarde, el socio director de Capitalia Familiar EAFI reconoce que “se repetirá el mensaje de las últimas comparecencias: crecimiento más moderado y ralentización de la economía americana”.

Extraído de Estrategiasdeinversión.com el 13/07/2011
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"Es inaudito que, con las tensiones que hemos visto, no haya habido ni un euro de intervención por parte del BCE"

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI
04/08/2011 – 9:38 h.

BCE y Banco de Inglaterra protagonistas, sobre todo la primera. Y es que habrá que ver si la entidad frena la situación de España e Italia mediante la compra de bonos. Al fin y al cabo "la entidad es garante de la Zona Euro y defensor de la divisa", reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI.
La recuperación de los 9.150 puntos del Ibex35 es un señal muy positiva “y presagio de que quizás el mercado ha tocado fondo y podremos ver un rebote”, reconoce Félix González, socio director de Capitalia Familiar EAFI. En declaraciones a Radio Intereconomía esta experto reconoce que todo dependerá de los datos macro que quedan por conocerse esta semana – como el dato de paro de EEUU- y la noticia más importante de la jornada “es la intervención que hubo ayer en el mercado de divisas y el posible programa de compra de activos en Japón, que ha favorecido la caída del yen frente al dólar”. González admite que se “están empezando a tomar medidas para frenar una situación que empezaba a ser desproporcionada e irracional”.

Respecto a la subasta del Tesoro español, sus previsiones son que se seguirá con la dinámica de los últimos meses: España no tiene problemas para encontrar financiación salvo el tener que pagar tipos de interés elevados, con una prima de riesgo elevada. “Hoy sucederá lo mismo, habrá demanda pero para cubrirla tendrá que pagar tipos de interés elevados”.

También BCE y Banco de Inglaterra tendrán hoy su protagonismo. Todas las miradas puestas sobre todo en el primero que podría atajar la situación de España e Italia mediante la compra de bonos. Este experto comparte esta visión “pues la entidad europea se está pasando de rigurosa. Es cierto que el objetivo es controlar el riesgo inflacionistas pero él es garante de la Zona Euro y defensor de la divisa y es inaudito que, con las tensiones que hemos vivido, no haya habido ni un euro de intervención”. Aunque la entidad presiona a los gobiernos “en el corto plazo esperábamos que la entidad hiciera más por la estabilidad del euro a corto plazo”.

Este experto cree que mercado y economía españolas tienen todavía por delante tiempos muy difíciles, la recta final hasta las elecciones habrá mucha incertidumbre. “Gane quien gane será necesario tener mayoría absoluta pero dejaríamos de lado tanto España como Europa y nos centraríamos en EEUU en sector tecnológico e industrial. Nada de financieras”, concluye.

Extraído de Estrategiasdeinversión.com el 04/08/2011
Enlace a la noticia original completa en Estrategiasdeinversion.com

¿Cuáles fueron los principales problemas de las EAFI para constituirse como tal?

La burocracia, los fuertes requisitos impuestos por CNMV y la lentitud
Funds People – 22/08/2011 – 7:44 h.

El cumplimiento de todas las obligaciones que impone el regulador y sus costes, el costoso y lento proceso de “due diligence” en algunos casos, la burocracia y gran cantidad de documentación exigida, la confusión respecto al asesoramiento financiero independiente, los costes derivados también del mantenimiento de la licencia… son señalados por las EAFI como los principales problemas que afrontaron a la hora de constituirse en asesores independientes y que también encaran actualmente para mantener dicho estatus. Sin embargo, hay algunas entidades que relativizan los trámites y niegan que tuvieran dificultades.

Para David Cano, socio director general de Afinet Global EAFI, el principal obstáculo fue cumplir con las obligaciones exigidas por el regulador, al igual que para Miramar, pues según esta última EAFI “imponen una carga muy difícil de asumir en una empresa que está arrancando”. Compleja fue la inscripción de Aspain 11, según explica su consejero delegado Carlos Heras, “debido a los múltiples requisitos que la CNMV exige para su autorización (preparación de todo nuestro equipo, patrimonio asesorado, seguridad de nuestros sistemas informáticos y muchas más certificaciones)”. El proceso duró alrededor de cuatro meses en los que se exigió la presentación de procedimientos adecuados para la realización de la actividad financiera entre los que los que destacan un manual de defensa del cliente (que en su caso es el Consejo General de Economistas), política de conflictos de intereses, test de idoneidad, contrato de asesoramiento financiero, prevención de blanqueo de capitales, etc. A su vez la CNMV obliga a presentar información sobre todo el personal de la compañía, así como sus posiciones financieras, con el objetivo de proteger a los clientes ante posibles conflictos de intereses. También Juan Carlos Costa señala la gran cantidad de documentación que hay que preparar y en especial el Manual de Blanqueo de Capitales y el RIC (Reglamento Interno de conducta) ya que “los reguladores suelen ser bastante exigente con ambos, sobre todo el primero”.

A diferencia de ellos, según Víctor Alvargonzález, socio de Profim, el problema fue más bien la lentitud, derivada del trabajo que supuso para el regulador supervisar una empresa que ya llevaba 15 años en funcionamiento. “Mientras otros acababan de constituirse, nosotros llevábamos 15 años trabajando, somos un equipo de más de 25 personas y teníamos delegaciones en varias ciudades, con todo lo que para el regulador supone tener que realizar un "due diligence" (auditorías, control de riesgos, de procesos, de MIFID) mucho mayor que el de una empresa que sólo son tres personas y un capital inicial – que es lo que éramos nosotros en 1995”. Alvargonzález señala que, irónicamente, a más experiencia en la actividad, más clientes y mayor historial, más lenta es la autorización. Pero no se queja, pues al final todo el proceso cumplió con las expectativas: “Simplemente no es lo mismo analizar una empresa recién constituida que una que lleva 15 años en el negocio”, insiste.

Desde Ética Patrimonios, señalan también la lentitud, en un proceso que juzgan de “demasiado burocrático”, aunque matizan que entienden la preocupación de la CNMV en supervisar todos los aspectos de una EAFI para garantizar la protección de los inversores. Para Gestión de Finanzas, lo más lento fue contrastar su experiencia: “Al no proceder de la banca el regulador incidió en contrastar nuestra experiencia en mercados financieros”, explican. En la misma línea, Ana Fernandez, directora ejecutiva de AFS, el principal problema es el tiempo que el regulador necesita para aprobar cada expediente. “Son muchas las exigencias y el rigor con el que trabaja la CNMV”, asegura.

Salvador Cervilla va más allá y comenta problemas “derivados del excesivo celo por parte del a CNMV a dar licencias. Tardé un año con todo el papeleo y las entrevistas antes de que me dieran la licencia”, asegura.

Para Cristobal Amorós Arbaiza, los problemas se derivaron, además del tiempo y de los que juzga excesivos requisitos, también de la confusión que había (y que cree que aún se mantiene) respecto al asesoramiento financiero independiente y a la nueva figura de la EAFI. “Ello exigía una separación de las demás actividades, que ni entendíamos ni compartíamos. Por otro lado los requisitos en algunos aspectos son algo exagerados, y la tramitación lenta. Y el cumplimiento periódico de determinados formalismos lo consideramos, por un lado poco necesario, y por otro lado un lastre y un coste que pondrá en peligro la viabilidad de muchas EAFI”, afirma.

Sara Perez-Frutos, directora de Dracon Partners, señala que, más que para crear la EAFI, los problemas están a la hora de mantenerla, pues debido a las exigencias del regulador – CNMV-, y del Banco de España sobre blanqueo de capitales y otras normativas, exigen los mismos trámites que para una sociedad de valores, con los consiguientes costes de mantenimiento de la licencia en forma de auditorías obligatorias, requisitos informáticos para colgar informes en CNMV, sistemas de información… En definitiva, dificultades para las nuevas EAFI y también para las que ya están inscritas, según destaca Heras.

Sin problemas

Sin embargo, para otros, constituirse en EAFI no supuso problemas. En ese grupo está John Siska, que confiesa que, “con el Colegio de Economistas, todo fue rápido, ágil, y nada costoso”, así como Félix González, socio director general de Capitalia Familiar, que asegura que no tiene la sensación de haberse encontrado “con problemas particularmente relevantes en ningún sentido, más allá de los normales y generales cuando se trata de iniciar un nuevo proyecto empresarial”. Tampoco percibió conflictos Serfiex Investments EAFI, que afirman que “se trataba de ubicar adecuadamente una labor que ya venía realizando desde hacía muchos años. El marco de supervisión de la CNMV ofrece unas garantías de seguridad jurídica que son valoradas muy positivamente por algunos de nuestros clientes”, apostillan. Tampoco hubo esfuerzo en DiverInvest, desde donde Rosa Coma explica que no supuso una gran esfuerzo: “Siempre tuvimos claro que queríamos ser una EAFI y gracias a nuestra transparencia y profesionalidad, nos limitamos a seguir los pasos establecidos por la CNMV y presentamos toda la documentación requerida. Nuestro dossier se aprobó a finales de 2009”. Un problema, eso sí, “es que existe poco conocimiento de la figura de la EAFI como entidad legal”, asegura. […]

Extraído de Funds People 22/08/2011
Enlace a la noticia original completa en Fundspeople.com

Las EAFI crecerán pero ¿a qué ritmo?

Expectativas de futuro para el sector según sus protagonistas
Funds People – 29/08/2011 – 7:44 h.

El patrimonio asesorado por las EAFI ha aumentado un 42% en un año, hasta los 16.900 millones de euros, que corresponden en su amplia mayoría a clientes profesionales, según los últimos datos de CNMV. Además, en los últimos tres años han surgido más de 70 empresas de asesoramiento independiente –en concreto, 74- y el crecimiento sigue su curso. Las EAFI actualmente aprobadas coindicen en señalar que la figura es una necesidad dentro del sector de asesoramiento financiero y por tanto, el número de entidades y de patrimonio que gestionan no puede sino crecer. Sin embargo, existen discrepancias con respecto a la velocidad de ese proceso, que pasará también por movimientos de racionalización y consolidación mediante bajas -la primera de las cuales ya se ha producido con la baja de José Carlos López Moraleja, aprobado con el número 23- y fusiones. Mientras algunos consideran que tendrá que pasar mucho tiempo para que el cliente español acepte la figura y se acostumbre a pagar por el asesoramiento independiente, otros hablan de un crecimiento importante en los dos próximos años. Lo que parece claro es que de aquí a 2012, el número se podría acercar al centenar, con una cuota de mercado que desde el actual 3% podría situarse entre el 5% y el 15% según las estimaciones de las propias EAFI consultadas por Funds People.

Sara Perez-Frutos, directora de Dracon Partners y vicepresidenta de Aseafi, considera que el sector seguirá creciendo, pero matiza que, con todos los impedimentos –haciendo referencia sobre todo a los costes de mantenimiento del negocio- no llegará al número de otros mercados, como Reino Unido, sino a uno más modesto. Así, habla de unas 100 EAFI para final de año, ya que además de las cerca de 70 aprobadas actualmente “no hay muchas más solicitudes”. La experta recuerda que si bien en Reino Unido llevan el 80% del patrimonio, en Alemania el 60% y en Italia el 35%, aquí su mercado es cercano al 3%: “Creo que alcanzarán el 5% si no este año, de cara al próximo, 2012”, asegura. También habla de unas 100 entidades para final de año Josechu Carballedo, socio director de Neo Inversiones Financieras, EAFI, convencido de que la tendencia será de crecimiento: “Estamos convencidos de que el sector del asesoramiento independiente tiene que crecer enormemente en los próximos años”, afirma. Por su parte, Juan Carlos Costa apunta a unas 85-90 EAFI para final de 2011, preparando el salto de las 100 ya para el año que viene, pues “el año 2012 puede ser el año importante, ya que la evolución de los mercados hará que cada vez más se busque un profesional independiente”. Unas predicciones en línea con las de Aspain 11.

También confía en su crecimiento Rosa Coma, de Diverinvest, pero superando el reto de que los clientes entiendan y den un buen uso a las EAFI. “Hoy por hoy, muchas personas no valoran ni están dispuestos a pagar por el asesoramiento, algo que pensamos es un grave error: los clientes españoles deben profesionalizarse y entre todos conseguiremos posicionar a las EAFI como en mercados más desarrollados como Francia, Reino Unido o USA, donde asesoran más del 60% del mercado”. Ética Patrimonios también lo ve así, pues cree que Francia e Italia son mercados comparables al español y sitúan el primer objetivo ambicioso en llegar a un cuota de mercado de entre el 10% y el 15% en los próximos 2 años para que la figura EAFI pueda consolidarse”.

“Parece que se ha acelerado el número de autorizaciones por parte de la CNMV, y perfectamente podríamos llegar a 100 EAFI en España a finales de año”, comentan desde Gestión de Finanzas, algo que consideran beneficioso para el sector porque, “aunque ha pasado tiempo de la inclusión en el mercado de las primeras EAFI aún somos poco conocidos por el público en general”. Desde la EAFI también aseguran, eso sí que su auge no va a suceder en seis meses. “Es un camino largo pero en unos años será común tener un independiente para temas financieros al igual que cada persona tiene su médico de cabecera de confianza. Hacer un cliente nuevo es difícil pero una vez que empieza a trabajar con una EAFI su grado de fidelidad es alto y todo será más fácil”, aseguran.

El tiempo es también un factor a tener en cuenta para Félix González, socio director general de Capitalia Familiar, que considera que aunque el sector crecerá lo hará de forma paulatina. “Necesita del paso del tiempo para ir cogiendo madurez y poniendo a prueba los diferentes modelos de negocio. Tenemos un largo camino y una gran responsabilidad por delante de cara a consolidar el papel de las EAFI en nuestro país”. Desde Serfiex Investment EAFI coindicen en que “es un sector joven donde todavía no hay modelos consolidados ni líderes reconocidos”. En esta línea, Jorge Coca, de Wealth Solutions EAFI, asegura que “el sector es aún incipiente y casi insignificante en comparación con la totalidad de activos gestionados por las entidades financieras, sobre todo bancarias. La única evolución posible será crecer, aunque también creemos que será un proceso lento, como en EEUU o en los países anglosajones donde el sector fue consolidándose, teniendo hoy un peso elevado”. Para fin de año, creen que CNMV podría aprobar otros 20 o 25 expedientes, aunque cree que también cabe esperar “cierta racionalización del sector, algunas bajas y algunas fusiones para alcanzar masa crítica además de alguna transformación de EAFI a gestoras o agencias de valores”. […]

Extraído de Funds People 29/08/2011
Enlace a la noticia original completa en Fundspeople.com

Las EAFI: divididas a la hora de asumir riesgos

Algunas recomiendan crédito y renta variable mientras otras apuestan por liquidez y deuda pública
Funds People – 06/09/2011 – 8:01 h.

Los asesores financieros independientes españoles suelen cuidar las carteras de sus clientes de forma individualizada y en función de su perfil de riesgo, huyendo en la mayoría de los casos de las llamadas carteras modelo. Sin embargo, en este contexto de mercado convulso casi todas tienen unos activos favoritos, aquellos donde ven más oportunidades. Para la mayoría, que invierte a largo plazo, los activos por los que hay que apostar de cara a los próximos meses son el crédito corporativo, la deuda emergente y la renta variable –sobre todo fuera de Europa y en sectores como las tecnológicas estadounidenses o las exportadoras alemanas y valores de alto dividendo-, si bien algunos consideran que los activos de riesgo están aún sobrevalorados y mantienen altas posiciones en liquidez o deuda pública de países “seguros”. Las EAFI también apuntan a alternativas de inversión para los próximos meses como las materias primas –sobre todo el oro-, el mercado japonés, la volatilidad o productos de retorno absoluto y advierten sobre la necesidad de cubrir el dólar en las carteras.

Entre los asesores que apuestan por activos de riesgo está Félix González, socio director general de Capitalia Familiar, que afirma que, en general, sus preferencias se decantan por la renta fija corporativa de ratings relativamente bajos, y por la renta variable de fuera de Europa. También creen que es un buen momento para entrar de bolsa desde Serfiex Investments, que apuestan estratégicamente por el activo. “Como gestores de riesgos nos cuesta mucho sacar la bola de cristal pero nos cuesta poco revisar la historia y aprender de sus lecciones. Y la historia nos dice que durante los últimos 10 años las bolsas, en media, no han subido”, comentan, añadiendo que la prima de rentabilidad media de la bolsa internacional en los últimos 110 años (desde principios del siglo XX) ha sido del 5% sobre las letras del Tesoro. “Además no se recuerdan más de dos décadas seguidas con rentabilidades negativas. Si apostamos por un crecimiento global y ordenado del PIB mundial, apostaremos también por una subida de las bolsas mundiales”. Por eso, creen que la mejor recomendación para un ahorrador a largo plazo es que invierta parte de su riqueza en el activo de forma diversificada en al menos los cuatro bloques clásicos: Estados Unidos, Europa, Japón y emergentes. […]

Extraído de Funds People 06/09/2011
Enlace a la noticia original completa en Fundspeople.com

"Creo que lo mejor para Inditex ya ha pasado”

Félix González, socio director general de Capitalia Familiar EAFI
21/09/2011 – 15:46 h.

Félix González, socio-director de Capitalia Familiar EAFI, comenta que “no va a ser suficiente para el mercado que haya sólo movimientos de posiciones de renta fija a corto para largo en EE.UU.”

Con respecto a Europa, destaca en tono positivo los resultados de Inditex, “que han sido muy buenos, por encima del consenso de analistas, con un crecimiento en ventas de doble dígito y caída de márgenes inferior a la que preveía el mercado. La única incógnita ha sido la evolución de las ventas desde primeros de agosto. Teniendo en cuenta que Europa es su principal mercado, hay ciertas dudas respecto al mantenimiento de estos beneficios. Creo que lo mejor para Inditex ya ha pasado”.

Declaraciones a Radio Intereconomía

Extraído de Estrategiasdeinversión.com el 21/09/2011
Enlace a la noticia original completa en Estrategiasdeinversion.com

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