La Reserva Federal comienza a preparar a los mercados para la normalizaci\u00f3n monetaria.<\/b>..<\/strong><\/span><\/p>\n<\/blockquote>\n La Reserva Federal comienza a preparar a los mercados para la normalizaci\u00f3n monetaria.<\/strong><\/span><\/p>\n La reuni\u00f3n de la Reserva Federal nos dej\u00f3 importantes novedades, si bien a efectos pr\u00e1cticos, de cara a las pr\u00f3ximas semanas y meses no ha cambiado nada en lo que se refiere a la pol\u00edtica monetaria. Por tanto, no hubo cambios en los tipos de inter\u00e9s (se mantienen entre el 0% y el 0.25%) ni tampoco en el programa de compra de activos (80 mil millones de d\u00f3lares al mes en deuda p\u00fablica y 40 mil millones en c\u00e9dulas hipotecarias).<\/span><\/p>\n S\u00ed hubo cambios relevantes en el comunicado, en las previsiones y en la rueda de prensa.<\/span><\/p>\n En el comunicado, hubo pocas variaciones con respecto al texto de la anterior reuni\u00f3n, pero fueron cambios importantes que evidencian un cambio hacia una visi\u00f3n m\u00e1s hawkish<\/em> (m\u00e1s restrictiva que la que ten\u00eda hasta ahora). As\u00ed, reduce el riesgo sobre la econom\u00eda de los efectos de la pandemia y mejora las perspectivas de la econom\u00eda y del mercado laboral, reflejando un crecimiento m\u00e1s s\u00f3lido y sostenido. Esta ser\u00eda una primera se\u00f1al de que la Fed se est\u00e1 preparando para la normalizaci\u00f3n monetaria, ya que la econom\u00eda est\u00e1 convergiendo hacia sus objetivos.<\/span><\/p>\n Las previsiones econ\u00f3micas reforzaron este escenario (eleva el crecimiento de Estados Unidos en 2021 del +6.5% al +7.0% interanual) y, adem\u00e1s, la autoridad monetaria revis\u00f3 al alza su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n para este a\u00f1o obligada por la evidencia de los datos, hasta situarla en el +3.4% interanual (un punto porcentual m\u00e1s que la se\u00f1alada en marzo).<\/span><\/p>\n Pero quiz\u00e1s lo m\u00e1s importante fue que el dot plot<\/em> de los tipos de inter\u00e9s adelant\u00f3 el posible inicio de subidas del precio del dinero a 2023 (con al menos dos alzas ese a\u00f1o) desde 2024. Esto quiere decir que la normalizaci\u00f3n monetaria empezar\u00e1 antes e lo previsto. Y tambi\u00e9n quiere decir que el programa de compra de activos finalizar\u00eda como muy tarde antes del verano de 2023 (en torno a seis meses antes del inicio de las subidas de tipos).<\/span><\/p>\n Este cambio, no es relevante a efectos pr\u00e1cticos, pero s\u00ed modifica las expectativas en torno a la normalizaci\u00f3n monetaria, de ah\u00ed su importancia.<\/span><\/p>\n En la rueda de prensa posterior a la reuni\u00f3n, Jerome Powell fue, sin embargo, m\u00e1s dovish<\/em> que en el comunicado escrito.<\/span><\/p>\n Abund\u00f3 mucho a la hora de explicar por qu\u00e9 ellos consideran que la subida del IPC es transitoria y la importancia (y necesidad) de que el mercado laboral se recupere completamente. No dio un mensaje diferente al expresado en el comunicado, pero trat\u00f3 de suavizar los cambios en la hoja de ruta.<\/span><\/p>\n Powell insisti\u00f3 en que creen que las tensiones inflacionistas van a ser transitorias, pero reconoci\u00f3 la incertidumbre para predecir cu\u00e1ndo corregir\u00e1n a la baja. En la medida en que estas tensiones se prolonguen en el tiempo, mayor ser\u00e1 el riesgo de que se traslade al resto de la econom\u00eda (si bien este \u00faltimo no es su escenario base). En cualquier caso, la Fed prefiere luchar contra la inflaci\u00f3n que contra la deflaci\u00f3n. Si la econom\u00eda est\u00e1 fuerte, pueden aceptar una inflaci\u00f3n ligeramente por encima del objetivo del 2.0%, ya que es m\u00e1s complejo luchar contra la deflaci\u00f3n en un entorno en el que las presiones deflacionistas (globalizaci\u00f3n, elevada productividad, tecnolog\u00eda, envejecimiento de la poblaci\u00f3n…) no han disminuido.<\/span><\/p>\n La Reserva Federal adecuar\u00e1 su mensaje a los datos macroecon\u00f3micos, pero advirti\u00f3 que valorar\u00e1n la situaci\u00f3n en cada reuni\u00f3n que vayan celebrando, lo que de facto es el inicio de la cuenta atr\u00e1s a la normalizaci\u00f3n monetaria. No obstante, quiso tranquilizar indicando que anunciar\u00e1n con tiempo sus decisiones para que los agentes del mercado puedan ajustarse a los cambios con tiempo suficiente.<\/span><\/p>\n De todo esto se puede extraer que la Fed est\u00e1 trabajando para anunciar en la reuni\u00f3n de diciembre el inicio del Tapering (retirada de los est\u00edmulos), quiz\u00e1s para el mes de marzo, con el objetivo de que la compra de activos terminara a finales de 2022 o principios de 2023. Existe otra opci\u00f3n, y es que la inflaci\u00f3n se dispare y el mercado laboral mejore de manera importante (han de darse ambas condiciones a la vez), y la Fed se vea obligada a adelantar el anuncio a la reuni\u00f3n de septiembre. Sin embargo, lo deseable ser\u00eda que este anuncio se produjera en diciembre y que la reuni\u00f3n de septiembre sirviera solamente para preparar al mercado, ya que actuar en septiembre ser\u00eda prematuro y pernicioso para los mercados.<\/span><\/p>\n En el terreno macroecon\u00f3mico,<\/strong> en Estados Unidos las peticiones semanales de subsidio por desempleo subieron por sorpresa de 375 mil hasta 412 mil, frenando as\u00ed, al menos temporalmente, la racha de ca\u00eddas. Por su parte, el \u00edndice de la Fed de Filadelfia baj\u00f3 en junio ocho d\u00e9cimas hasta los 30.7 puntos. En la Eurozona, el IPC del mes de mayo subi\u00f3 un +2.0% interanual, en l\u00ednea con las previsiones y por encima del +1.6% en abril.<\/span><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n | Agenda para ma\u00f1ana |<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Solicite informaci\u00f3n sobre nuestros servicios de asesoramiento financiero<\/strong><\/p>\n Si necesita ayuda para el cuidado de su patrimonio, no dude en ponerse en contacto con nosotros,<\/p>\n sin compromiso.<\/p>\n Tel\u00e9fono:\u00a0\u00a0 91 770\u00a0 22 84<\/p>\n Correo electr\u00f3nico:\u00a0\u00a0 capitaliafamiliar@capitaliafamiliar.es<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La Reserva Federal comienza a preparar a los mercados para la normalización monetaria… La Reserva Federal comienza a preparar a los mercados para la normalización monetaria. 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